Pourquoi la stagflation inquiète-t-elle autant l’économie mondiale ?

Alors que les craintes grandissent au sein de la communauté économique internationale, la stagflation inquiète par sa combinaison rare d’une croissance en berne et d’une inflation persistante, un scénario difficile à maîtriser pour gouvernements et banques centrales.

Un spectre économique : la stagflation à nouveau redoutée

Depuis quelques semaines, la crainte d’une nouvelle ère de stagflation s’invite dans le débat public, sur fond de tensions croissantes au Moyen-Orient. Les récents blocages du détroit d’Ormuz et l’embrasement de l’Iran rappellent des souvenirs douloureux à certains économistes. La flambée du prix du pétrole et les perturbations des chaînes logistiques mondiales évoquent pour beaucoup le spectre d’un scénario que l’on pensait relégué au passé.

Comprendre la stagflation : un cocktail toxique

Derrière ce terme, se cache une situation redoutée : la conjugaison simultanée d’une inflation élevée, d’une croissance en berne et d’un chômage qui grimpe. À rebours de ce qu’enseignent les manuels économiques, où habituellement l’inflation recule lorsque le chômage monte, ici tout se dérègle. Cette triple peine érode le pouvoir d’achat de façon dramatique, rendant la vie difficile aux ménages et limitant toute marge de manœuvre pour les décideurs économiques.

À titre d’exemple, voici comment cela se manifeste concrètement :

• Inflation forte : hausse continue des prix à la consommation.
• Croissance en panne : activité économique stagnante ou déclinante.
• Chômage en hausse : emploi fragilisé par la contraction économique.

L’héritage des années 1970 plane encore

Ce n’est pas la première fois que le terme ressurgit avec autant de vigueur. Après les chocs pétroliers de 1973 et 1979, la France et les États-Unis avaient subi une véritable onde de choc : inflation à deux chiffres — plus de 13 % certaines années — croissance anémique et chômage galopant. À cette époque, même Paul Volcker à la tête de la Fed, avait dû recourir à des taux directeurs record pour casser cette spirale infernale… au prix d’une récession brutale.

Pourtant, malgré des similitudes apparentes, les économistes insistent : nous sommes aujourd’hui loin du contexte des années disco. Selon François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France : « L’inflation en France restera faible… Ce n’est pas la stagflation parce que ce n’est pas une stagnation de l’activité économique. Nous allons maintenir la croissance. »

Aujourd’hui : un risque sous surveillance, mais contenu

Faut-il céder à l’alarmisme ? À court terme, le baril oscille autour de 80-90 dollars et certains analystes (par exemple chez MUFG ou Invesco) parlent certes d’un « risque stagflationniste » si la crise s’envenime. Mais plusieurs facteurs atténuent cette menace pour l’Europe : une dépendance moindre au pétrole qu’il y a cinquante ans grâce au nucléaire, aux énergies renouvelables, et une politique monétaire réactive menée par la BCE. Les prévisions tablent ainsi sur une inflation contenue autour des 2 % — niveau jugé sain — avec une croissance certes modérée, mais réelle.

Bien sûr, si les tensions venaient à durer et que les prix énergétiques dépassaient durablement leurs records passés, le scénario deviendrait plus préoccupant. Mais il paraît prématuré d’y voir un remake grandeur nature du chaos économique des années 1970.