En bref
- La transition coûterait 1 000 à 2 000 milliards d’euros
- Actifs et retraités pourraient être mis à contribution
- Le retard français complique fortement tout basculement
Le débat sur la retraite par capitalisation avance en France, mais le dossier bute sur un mur très concret, son coût de transition. Car il ne s’agit pas seulement de changer de modèle. Il faudrait continuer à payer les pensions des 17 millions de retraités actuels, tout en demandant aux actifs d’épargner pour leur propre retraite.
Le vrai verrou, c’est la transition
C’est là que tout se complique. Pour que la capitalisation pèse 15 % des revenus des retraités, soit le niveau moyen observé dans les pays de l’OCDE, contre environ 2 % aujourd’hui en France, il faudrait accumuler des montants massifs.
Philippe Crevel, économiste et directeur du Cercle de l’épargne, évalue ce besoin entre 1 000 et 2 000 milliards d’euros. Il prévient même, en parlant de la montée en charge, « qu’elle nécessite quasiment une génération ». Autrement dit, le basculement ne se ferait ni vite ni sans douleur.
Un système plus séduisant sur le papier
Si l’idée progresse, ce n’est pas un hasard. D’après un sondage Toluna Harris Interactive, 72 % des Français y sont favorables. La promesse est simple, placer une partie des cotisations sur les marchés financiers pour chercher un meilleur rendement que dans le système actuel par répartition.
Selon une estimation de Capital, un salarié au revenu moyen pourrait accumuler environ 1,1 million d’euros, contre 550 000 à 600 000 euros dans le cadre actuel. Sur le papier, l’écart est net. Mais il n’efface pas la question du financement intermédiaire.
Qui paierait, les salariés ou les pensionnés ?
Deux pistes ressortent. La première consisterait à augmenter les cotisations des salariés pour alimenter de nouveaux fonds de pension, l’épargne volontaire via les Plans d’Épargne Retraite étant jugée trop limitée.
L’autre option toucherait directement les retraités, avec une désindexation des pensions, donc une revalorisation qui ne suivrait plus l’inflation. L’effet serait immédiat. Un gel pendant trois ans, avec une inflation de 2 %, ferait perdre près de 6 % de pouvoir d’achat, soit environ 100 euros par mois pour une pension brute de 1 700 euros.
Le retard français change tout
Pour François Ecalle, ancien magistrat de la Cour des comptes, le problème vient aussi du temps perdu. Il estime que le projet aurait été faisable il y a trente ans et regrette, « on a attendu trop tard, et l’on se retrouve complètement coincés par la situation des finances publiques ».
Même constat avec la loi Thomas de 1997, jamais appliquée. Si les cotisations prévues avaient été versées, la France disposerait aujourd’hui de 800 à 1 000 milliards d’euros. Reste un dernier point, moins visible mais réel, la capitalisation expose aussi aux marchés financiers et au risque, pour un État en difficulté, de puiser dans ces réserves. C’est tout le paradoxe du moment, faire des efforts très lourds aujourd’hui pour espérer desserrer l’étau demain.
